주식 시장에 대한 모든 생각
데이터를 기반으로 변수를 플로팅해 보겠습니다.
1. 금리 4.75 ~ 5%
– 인플레이션은 쉽게 오지 않으니 향후 고칠 가능성이 높음
2. 인플레이션 5.2
3. 근원 인플레이션 5.5
0.4%, 아직 깨지지 않은 근원 인플레이션의 어머니
4. GDP/메이크 캡 = 151%
– 여전히 과대평가
5. GDP/(시가 총액 + FED 자산) = 114%
– 과대평가도, 과소평가도 아닌 -> 보통
6. 나스닥 PER = 20
7. S&P500 = 22
8. 10년 국채 수익률 3.475
9. 2년 국채 수익률 3.988
기준금리가 4.75인데 10년물 수익률이 3.475라는 것은 앞으로 금리가 계속 떨어질 거고 10년물 채권 말고는 살 게 없다는 뜻이다.
연준의 두 가지 목표(경제 성장, 물가 안정)를 고려하면 금리가 인하될 것입니다(한 가지 더, 금융 안정도 있습니다).
경기가 침체되면 경기부양을 위해 금리를 인하한다.
그러나 연준의 우선순위
1. 가격 안정성
2. 경제성장의 경우
물가가 안정될 때까지 금리는 인하되지 않을 것입니다.
그러면 경기가 둔화되면 금리가 높은 상태를 유지할 수 있습니다 -> 장기 침체
그렇다면 주식은 왜 오르는 걸까?
1. 불황이 없고 물가가 안정되면 금리를 낮춘다. 이자율을 낮추면 주식이 채권보다 더 매력적이 되고 돈이 시장에 풀립니다.
가정하는 것입니까?
하지만 미국은 70년대와 80년대를 기억합니다. 인플레이션을 잡은 줄 알았는데 더 큰 인플레이션이 와서 더 고통스러웠다.
그렇다면 이번에는 미국이 인플레이션을 완전히 차단하기를 원할 것입니다. -> 경기침체
경기침체가 와도 미국은 쉽게 금리를 도입할 것이다. 금리를 낮추면 더 많은 고통을 초래할 수 있기 때문에 인플레이션은 치명적일 것이 확실합니다.
그런 다음 금리가 인하되기 전에 경제 불황이 옵니다. 이것이 주식 시장이 원하는 시나리오가 아닐까요?
2. 금리를 보고 있지 않다면 금리보다 주가가 더 매력적이어서 매수하고 있는가?
PER, GDP 대비 시가총액, 배당수익률 등을 고려할 때 현 주가는 매력적이지 않고 여전히 과대평가되어 있다.
3. 상각할 수 없는 주식 상승 요인이 있습니까?
– 게임 불황이 다가오고 인플레이션이 억제되고 금리가 낮아진다 -> 과거에는 이런 이유로 금리가 낮아지면 주가도 하락했다.
– 경기 침체가 다가오고 인플레이션이 만연하며 금리가 상승합니다. -> 주식시장의 최악의 상황이다(정말 큰일이다.)
– 경기 침체, 인플레이션, 금리가 없습니다. -> 주식 시장에 좋지 않습니다.
– 불황이 없고 물가가 안정적이며 금리가 유지되고 있습니다. -> 높은 금리는 높은 PER로 주식시장의 매력도를 떨어뜨린다.
다른 경우의 주식시장을 보면 너무 좋은 기회만 생각하지 않나요?
그렇다면 경기 침체가 없고 인플레이션이 멈추고 금리가 내려갈 가능성이 있습니까?
현재 미국과 스위스의 금융회사들이 금리 인상에 따른 위기로 도산하고 있는 상황에서 정부와 중앙은행은 경기 침체를 막기 위해 적절히 대응해야 한다. 지금까지는 그들이 옳은 일을 했다고 생각합니다. 앞으로 이런 문제가 발생하면 적절한 조치를 취하기를 바랍니다.
그러나이 대책은 장기적 또는 단기적으로 유동성을 제공합니다.
유동성 공급 때문에 경기 침체가 일어나지 않았다면 인플레이션을 통제할 수 있었을까?
인플레이션은 시장에 많은 돈이 풀려서 발생하며 유동성 공급으로 경기 침체와 싸우는 한 가격을 통제하기 어려울 것이라고 생각합니다. 궁극적으로 인플레이션을 통제하기 어려워지면 금리가 인하되는 상황은 없을 것이라고 생각합니다.
그렇다면 “현재 시장은 여전히 불가능한 가정을 하고 있는가?
그러나 작년의 장기 하락세는 시장의 영향으로 지루함을 불러일으켰고, 실적이 좋은 개별 주식도 시장과 독립적으로 상승했습니다.
다만, 장기투자에 대한 위험관리 차원에서 당분간은 시장에 손을 대지 않고 썰물을 기다리는 전략을 택하겠다.
이렇게 변덕스럽고 투자하기 어려운 시기는 제 투자 경험상 처음인 것 같습니다.
이럴 때일수록 70~80년대 투자와 투자를 이끈 거장들의 이야기와 본질에 대해 더 생각해야 한다.